金蝶国际：再迎历史性突破

事件:

根据云南中烟官网，公司中标"云南中烟统一信息化平台（ERP系统）项目"，金额达2680万。

视角一：

预计原ERP供应商为SAP，中标充分彰显苍穹产品力

根据51CTO网，东软慧聚是云南中烟ERP系统实施商。根据投资界，东软慧聚主要从事SAP实施，目前是SAP中国区全球白金级合作伙伴。

而作为全国利润排名不错的大企业（财富中国，2018），相信中烟亦对产品有较高要求。基于云原生架构，此次中标再度彰显苍穹产品力。

视角二：

若新增模块ARPU值有望持续提升，同时关注其他省份进度

根据项目名，此次项目主要聚焦于平台建设，我们认为若新增或深化模块建设如财务、供应链、人力等，客户ARPU值有望持续提升。

同时，行业信创与云业务大势所趋，我们建议关注其他省份进度。云南中烟在全国具有相当重要地位（2017年全国卷烟市场份额占比约20%），公司卡位云南中烟ERP意义深远。

视角三：

“灯塔项目”意义深远，行业格局正迎来二十年未有之变化

华为（大民企）之后，公司又树立了在大国企的“灯塔项目”。“灯塔项目”意义深远，项目可大幅提升品牌形象，同时将给予稀缺机会，有助于产品打磨。

依托“灯塔项目”，我们看好公司抓住未来三年大企业ERP的密集替换潮，进而降维至大型企业ERP市场（中小企业ERP市场，公司行业地位稳固）。虽然公司短期利润压力加大，但是新客户（大企业），新产品（平台、多模块），苍穹在内助推，公司长期发展非常值得期待。

风险提示：

疫情后影响超出预期；产品云化进程不达预期，苍穹客户增长率、续费率有不确定性，宏观经济不明朗使得近期业绩兑现不确定性增加。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

研究报告名称：《金蝶国际：再迎历史性突破》

对外发布时间：2020年10月8日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

缪欣君 SAC 执业证书编号：S1110517080003

沈海兵 SAC 执业证书编号：S1110517030001